桂浩明:B股烏龍行情在拷問(wèn)什么

2010年08月27日 09:43　來(lái)源：上海證券報(bào) 　

對(duì)于B股在本周的突然拉升行情，有人解釋是因?yàn)橥顿Y者受到某篇研究報(bào)告的誤導(dǎo)，以為A、B就要合并所引發(fā)。表面來(lái)看，也確實(shí)是這么回事。因?yàn)槟瞧獔?bào)告分析了上海證券交易所將要開(kāi)設(shè)的國(guó)際板與B股之間的關(guān)系，而滬市B股表現(xiàn)也確實(shí)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于深市B股。再?gòu)男星樵谥形鐣r(shí)分猛然抬升這一點(diǎn)來(lái)看，也基本符合其受到突發(fā)信息刺激的特點(diǎn)。當(dāng)然，事后大家知道報(bào)告的內(nèi)容是被誤讀了，于是這一上漲走勢(shì)也就成了烏龍行情。熟悉B股行情的人都知道，幾年來(lái)B股的每次大行情，幾乎都有烏龍色彩，也就是都與烏龍消息有關(guān)。只是，事后沒(méi)有人對(duì)烏龍消息細(xì)加調(diào)查，同時(shí)B股行情，也沒(méi)有因?yàn)闉觚埾⒌某吻宥卦�，而是低點(diǎn)在不斷抬高，強(qiáng)勢(shì)特征也越來(lái)越明顯。去年那一次B股的突然大漲，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳聞是管理層批準(zhǔn)了B股公司可以回購(gòu)并注銷(xiāo)部分B股股份。而實(shí)際情況只是某家B股公司出于維護(hù)股價(jià)的目的，準(zhǔn)備在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)B股并獲得了管理層的同意。前年，B股的一次大漲行情，其驅(qū)動(dòng)因素是有媒體報(bào)道管理層開(kāi)會(huì)討論B股定位。而實(shí)際情況是，幾個(gè)B股公司因?yàn)椴粷M喪失融資能力而私下組織研討解決B股問(wèn)題。進(jìn)入2010年，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不理想，A股行情徘徊復(fù)徘徊，但是B股的表現(xiàn)卻要好得多。這也就是說(shuō)，各種烏龍消息的爆出，的確是B股行情的重要推手，但是B股的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，卻又不是烏龍消息所能左右的，而有其自身的原因：即B股改革的迫切性與必要性。回想當(dāng)年，B股是作為中國(guó)資本市場(chǎng)吸引外資的一個(gè)窗口而誕生的，在那個(gè)特殊的時(shí)期，B股確實(shí)發(fā)揮了積極的作用。雖說(shuō)現(xiàn)在有了H股這個(gè)暢通的大門(mén)，B股的存在價(jià)值已大大降低，但是，B股的存在是個(gè)客觀事實(shí)，其歷史地位理應(yīng)受到尊重，B股投資者的合法權(quán)益更應(yīng)受到保護(hù)�？涩F(xiàn)在的問(wèn)題是，十余年來(lái)，B股市場(chǎng)不再安排新股上市，也沒(méi)能再融資。在向境內(nèi)個(gè)人投資者開(kāi)放以后，就再也沒(méi)有相應(yīng)的市場(chǎng)建設(shè)舉措推出了，以至于出現(xiàn)了境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者可以到海外市場(chǎng)買(mǎi)外國(guó)股票，卻不允許在境內(nèi)市場(chǎng)買(mǎi)中國(guó)企業(yè)B股這樣的咄咄怪事。必須承認(rèn)，現(xiàn)在B股的定位是不清晰的，前途也是迷茫的。這不可避免地?fù)p害了B股上市公司的利益。這種狀況若長(zhǎng)期持續(xù)，對(duì)廣大的B股投資者來(lái)說(shuō)，也是很不公平的。也因?yàn)槿绱耍@幾年來(lái)，投資者不斷呼吁要盡快解決B股問(wèn)題。并對(duì)此懷有強(qiáng)烈的期待。而這無(wú)疑導(dǎo)致了部分投資者看好B股，并且通過(guò)交易行為推動(dòng)了B股的向上行情。然而，尷尬的是，盡管B股經(jīng)常有行情出現(xiàn)，但是投資者解決B股良好愿望，這么多年來(lái)一直落空。盡管在這里也確實(shí)存在很多現(xiàn)實(shí)的障礙，沒(méi)有相應(yīng)的大動(dòng)作是難以在政策上實(shí)現(xiàn)突破的。但是，不管怎么說(shuō)，B股的改革再難，總沒(méi)有股權(quán)分置改革難吧？從投資人這邊來(lái)看，或者對(duì)B股重新定位，找出其發(fā)展的道路；或者如果確實(shí)因?yàn)闂l件變化不具備發(fā)展基礎(chǔ)了，那么就讓其轉(zhuǎn)型，譬如與A股合并等等，都是可以深入研究的應(yīng)對(duì)之策。無(wú)休止的擱置與拖延，實(shí)在是最次的選項(xiàng)。因?yàn)樗藭?huì)讓問(wèn)題更加積重難返，還很容易導(dǎo)致市場(chǎng)的操縱行為，使得投資者合法利益不能得到切實(shí)的保護(hù)。某種意義上說(shuō)，不時(shí)出現(xiàn)的B股行情，雖然起因可能多半與烏龍消息有關(guān)。但是它何嘗不是在拷問(wèn)著人們：B股發(fā)展長(zhǎng)期停滯的局面還要持續(xù)多久？這個(gè)歷史遺留問(wèn)題的真正解決，難道真是無(wú)限期的嗎？也許，時(shí)不時(shí)冒出B股行情，是在以一種特殊的形式，吁請(qǐng)各界高度重視B股問(wèn)題。（作者系申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明）

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