中新經(jīng)緯5月21日電 (李自曼)近日，現(xiàn)貨黃金接連出現(xiàn)下跌行情，北京時(shí)間19日晚間，現(xiàn)貨黃金失守4500美元/盎司，日跌超2%。

　　截至21日發(fā)稿前，現(xiàn)貨黃金報(bào)4564.21美元/盎司，年初至今漲幅僅上漲5.7%，但自年初最高點(diǎn)(1月29日，5598.75美元/盎司)至今跌幅超18%。

　　金價(jià)于歷史高位大幅波動(dòng)，讓市場(chǎng)對(duì)黃金的避險(xiǎn)屬性生疑。

　　黃金不是股票等資產(chǎn)的避險(xiǎn)工具

　　星展銀行(中國(guó))高級(jí)投資策略師鄧志堅(jiān)向中新經(jīng)緯表示，不是一直不漲就是避險(xiǎn)資產(chǎn)，也不是大跌就成了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。黃金避開的不是股市和債市的風(fēng)險(xiǎn)，而是對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)。

　　鄧志堅(jiān)認(rèn)為，當(dāng)前，全球非美國(guó)盟友以外的主要央行幾乎都在去美債化、增持黃金。短期內(nèi)因中東地緣政治問題，部分依賴原油的國(guó)家正在拋售黃金，但局勢(shì)穩(wěn)定后會(huì)變?yōu)樵龀帧?/p>

　　據(jù)鄧志堅(jiān)觀察，過去20年，美國(guó)因通脹導(dǎo)致實(shí)際利率為負(fù)的月份占絕大多數(shù)，但美聯(lián)儲(chǔ)從未在剛進(jìn)入負(fù)值時(shí)馬上加息。實(shí)際利率為負(fù)已是常態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)需要更充分?jǐn)?shù)據(jù)才會(huì)緊縮。加息壓制黃金的邏輯雖然成立，但時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到。從1998年至今，(美聯(lián)儲(chǔ))四次停止降息到下一輪加息結(jié)束的周期中，黃金僅有一次出現(xiàn)小幅下跌，其余三次均錄得顯著上漲。所以停止降息或加息，不代表黃金只會(huì)下跌。

　　鄧志堅(jiān)指出，唯一能把黃金拉入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的因素是其波動(dòng)率較大，經(jīng)常大漲大跌。除非堅(jiān)信美元必須漲，否則黃金是最佳的對(duì)沖美元工具。但黃金不是股票、債券、商品等資產(chǎn)的避險(xiǎn)工具。在中長(zhǎng)期而言，黃金依然受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、美元中長(zhǎng)期偏弱以及去美債化已成趨勢(shì)這三個(gè)因素推動(dòng)。

　　華泰期貨研究院宏觀組總監(jiān)徐聞?dòng)罡嬖V中新經(jīng)緯，任何資產(chǎn)在短期大幅上漲后都可能面臨調(diào)整，這與資產(chǎn)被歸類為風(fēng)險(xiǎn)型還是避險(xiǎn)型關(guān)系不大。

　　“理解黃金，關(guān)鍵要看它作為一種資產(chǎn)的根本特性。黃金屬于‘穩(wěn)定性’資產(chǎn)，其穩(wěn)定性是相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定而言的，尤其是在現(xiàn)代債務(wù)型經(jīng)濟(jì)模式下。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始修復(fù)自身的不穩(wěn)定問題(比如化解債務(wù)、去杠桿)時(shí)，黃金的避險(xiǎn)作用會(huì)暫時(shí)減弱，價(jià)格承壓，而股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力反而會(huì)相對(duì)上升?！毙炻?dòng)钫f。

　　中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英對(duì)中新經(jīng)緯指出，從中短期角度看，近期黃金下跌仍屬于技術(shù)性或波段性調(diào)整，黃金本身的投資價(jià)值并未發(fā)生根本性改變。事實(shí)上，包括中國(guó)央行在內(nèi)的多國(guó)央行仍在持續(xù)增持黃金，而美國(guó)10年期國(guó)債利率水平不斷創(chuàng)出新高，未來通脹帶來的黃金長(zhǎng)期投資價(jià)值依然存在。從這個(gè)角度而言，黃金并非風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　黃金還能買嗎？

　　“如果只是以避險(xiǎn)為初衷，普通投資者適合少量增持黃金相關(guān)資產(chǎn)，尤其是實(shí)物金、直接跟蹤金價(jià)的紙黃金和ETF，但是建議這類投資者不要在黃金相關(guān)資產(chǎn)上加杠桿，因?yàn)檫@與初衷不符，偏離了自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。”鄧志堅(jiān)說。

　　徐聞?dòng)钪赋?，從長(zhǎng)期來看，債務(wù)型經(jīng)濟(jì)在一次次的修復(fù)后會(huì)變得越來越不穩(wěn)定。因此，對(duì)于普通投資者而言，在資產(chǎn)組合中配置一定比例的黃金(尤其是實(shí)物黃金)始終是可行的。至于首飾，因其包含更多消費(fèi)屬性，投資者根據(jù)個(gè)人需要選擇即可。

　　王紅英認(rèn)為，由于近期影響黃金價(jià)格走勢(shì)的中短期結(jié)構(gòu)性因素依然存在，例如美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大幅降低，而通脹水平帶來的中性貨幣政策概率進(jìn)一步加大，技術(shù)上黃金仍處在調(diào)整階段，因此不同投資者應(yīng)從風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避角度出發(fā)，近期并非買入黃金的良好時(shí)機(jī)，建議以觀望為主。

　　“從投資品種選擇來看，ETF產(chǎn)品是首選，其投資金額或單位較小，適合普通投資者，且費(fèi)率相對(duì)偏低。金條同樣具有投資價(jià)值，但二次銷售時(shí)折扣較大，會(huì)對(duì)投資收益產(chǎn)生一定影響。首飾則兼具消費(fèi)與投資兩種屬性，消費(fèi)屬性更強(qiáng)，溢價(jià)更高，因此不適合作為投資工具。投資者應(yīng)根據(jù)自身偏重投資屬性、消費(fèi)屬性或兩者兼顧，選擇適合自己的黃金類產(chǎn)品?！蓖跫t英說。

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