主動基金“殺瘋了”，年內(nèi)收益碾壓指數(shù)基金，你該調(diào)倉了嗎？

　　中新經(jīng)緯5月28日電 (薛宇飛)截至5月27日收盤，全市場年內(nèi)收益率為正的公募基金超過1萬只，其中，年內(nèi)收益率超過50%的基金超過400只。

　　從收益率靠前的基金看，主動權(quán)益型基金占據(jù)了絕大多數(shù)，比如，2026年以來收益率前十的基金中，有8只是主動權(quán)益型基金。在市場行情向上的情況下，應(yīng)如何配置主動權(quán)益基金？

　　2只主動基金年內(nèi)收益一度翻倍

　　2025年三季度，方正富邦核心優(yōu)勢混合還在為產(chǎn)品規(guī)模發(fā)愁——2025年7月1日至7月29日、2025年9月2日至9月30日出現(xiàn)連續(xù)20個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情況。在此之前，該基金的規(guī)模已持續(xù)低于5000萬元。

　　反轉(zhuǎn)很快到來，到2025年年末，方正富邦核心優(yōu)勢混合的規(guī)模增長至0.88億元。到2026年一季度末，該基金規(guī)模增長至5.88億元。方正富邦核心優(yōu)勢混合的份額增長明顯，從2025年三季度末的約0.35億份，增長至2025年年末的約0.79億份，又進(jìn)一步增長至2026年一季度末的約4.74億份。

　　在此期間，也伴隨著基金收益的較快增長。進(jìn)入2026年二季度，方正富邦核心優(yōu)勢混合的收益進(jìn)入增長的快車道，至5月25日，單位凈值一度探至最高2.3302元，年內(nèi)收益率實現(xiàn)翻倍。至5月27日，該基金年內(nèi)收益率小幅回撤，降至98.97%。

　　另一只主動權(quán)益型基金廣發(fā)遠(yuǎn)見智選的年內(nèi)收益率也一度翻倍。截至5月6日收盤，該基金的年內(nèi)收益率實現(xiàn)翻倍，最高時，年內(nèi)收益率一度升至116.13%。近幾日，該基金的收益率有所回撤，截至5月27日，年內(nèi)收益率約為88.94%。

　　截至5月27日，2026年以來已無收益翻倍基金。不過，有9只基金的年內(nèi)收益率超過90%，其中華泰柏瑞中證韓交所中韓半導(dǎo)體ETF的年內(nèi)收益率最高，約為99.35%。

　　主動權(quán)益基金完勝指數(shù)基金？

　　截至5月27日收盤，2026年以來收益率為正的公募基金數(shù)量超過1萬只，其中，年內(nèi)收益率超過50%的基金超過400只。

　　從收益率排名靠前的基金產(chǎn)品類型看，主動權(quán)益型基金占據(jù)了絕大多數(shù)。截至5月27日，2026年以來收益率的前十的基金中，有8只主動權(quán)益型基金，只有華泰柏瑞中證韓交所中韓半導(dǎo)體ETF、華泰柏瑞中證韓交所中韓半導(dǎo)體ETF聯(lián)接兩只指數(shù)型基金，而且重倉股中包含了三星、SK海力士等當(dāng)前全球熱門股票。

　　在年內(nèi)收益率前五十的基金中，還有一只指數(shù)基金，即收益率排名第48名的東財中證通訊技術(shù)，其余基金都是主動權(quán)益型基金和少數(shù)QDII基金。在年內(nèi)收益率前一百至前五十的基金中，只有華泰柏瑞上證科創(chuàng)板半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF、華夏上證科創(chuàng)板半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF等少數(shù)幾只指數(shù)基金，其余產(chǎn)品也都是主動權(quán)益型基金和少數(shù)QDII基金。

　　對此，晨星(中國)基金研究中心高級分析師代景霞對中新經(jīng)緯表示，2026 年以來主動權(quán)益基金表現(xiàn)好于指數(shù)基金，核心源于結(jié)構(gòu)性行情下主動管理的行業(yè)配置和選股能力。

　　在代景霞看來，今年A股呈現(xiàn)AI算力、芯片、光模塊等高景氣賽道領(lǐng)漲，多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)平淡的強分化格局，多數(shù)指數(shù)基金往往行業(yè)和個股配置相對分散，投資風(fēng)格也相對偏平衡，而主動基金經(jīng)理可依托產(chǎn)業(yè)調(diào)研與基本面研究，超配光模塊、PCB、存儲等高成長細(xì)分領(lǐng)域，并憑借基本面研究和定價能力，規(guī)避估值泡沫個股、布局真成長標(biāo)的，捕捉科技板塊行業(yè)貝塔和個股阿爾法收益。

　　仍以方正富邦核心優(yōu)勢混合、廣發(fā)遠(yuǎn)見智選為例，兩只基金的重倉股中包含了多只年內(nèi)股價翻倍的個股。截至5月27日，方正富邦核心優(yōu)勢混合一季度末的前十大重倉股中，已有6只股票的股價在今年實現(xiàn)翻倍。具體看，江波龍、德明利、兆易創(chuàng)新、佰維存儲、普冉股份、朗科科技的股價年內(nèi)漲幅分別約為125.29%、187.08%、140.34%、176.15%、226.72%、138.95%。

　　截至5月27日，廣發(fā)遠(yuǎn)見智選一季度末的前十大重倉股中，有9只個股股價在年內(nèi)實現(xiàn)翻倍。具體看，長飛光纖、中天科技、亨通光電、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、佰維存儲、德明利、宏景科技、杭電股份、國科微的股價年內(nèi)漲幅分別約為214.63%、115.51%、177.76%、104.42%、176.15%、187.08%、287.63%、344.17%、226.15%。

　　而以指數(shù)基金東財中證通訊技術(shù)為例，該基金追蹤的是中證通信技術(shù)主題指數(shù)，該指數(shù)包含了51只個股，盡管權(quán)重股中有新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信等熱門股票，但前十大權(quán)重股的合計占比約56.26%，低于不少主動權(quán)益基金前十大重倉股的合計持倉比例。同時，盡管中證通信技術(shù)主題指數(shù)中有不少個股股價均大幅上漲，但也有一些個股股價相對平穩(wěn)。

　　買指數(shù)基金還是主動基金？

　　在年內(nèi)收益率靠前的基金以主動權(quán)益型產(chǎn)品為主的當(dāng)下，風(fēng)險承受能力更高的投資者，是否更應(yīng)當(dāng)配置主動權(quán)益基金？

　　代景霞認(rèn)為，從2025年至2026年的表現(xiàn)看，市場上行期主動權(quán)益型基金勝率相比前兩年確實有所提升，但并非絕對，且依賴行情結(jié)構(gòu)與基金經(jīng)理能力。2025年至2026 年的上行行情屬于科技成長主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性牛市，而非普漲行情，主動基金可聚焦高景氣賽道里的優(yōu)勢個股、規(guī)避弱勢板塊，抬升勝率；而普漲牛市中指數(shù)更易跟上市場平均收益，主動權(quán)益型基金因為非股票倉位拖累導(dǎo)致超額收益會被稀釋。

　　從今年的行情看，以光模塊、PCB、存儲為代表芯片板塊引領(lǐng)的全市場，中新經(jīng)緯梳理也發(fā)現(xiàn)，收益率靠前的基金，基本布局了這些板塊。

　　代景霞提醒，當(dāng)前重倉芯片產(chǎn)業(yè)鏈(光模塊、PCB、存儲等)的產(chǎn)品需重點警惕估值回調(diào)、景氣度變化等風(fēng)險。從估值維度看，芯片相關(guān)板塊年內(nèi)漲幅顯著，核心標(biāo)的估值已處于歷史高位，部分個股動態(tài)PE遠(yuǎn)超行業(yè)長期中樞，估值回調(diào)壓力持續(xù)累積；從景氣度看，AI算力、存儲漲價、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等利好已被市場充分定價，后續(xù)訂單兌現(xiàn)不及預(yù)期、產(chǎn)能集中釋放導(dǎo)致供需格局反轉(zhuǎn)、海外需求走弱，都可能引發(fā)景氣度下行、業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險。

　　“這類產(chǎn)品行業(yè)集中度普遍偏高、持倉抱團，呈現(xiàn)典型的高收益、高波動、高擁擠特征，一旦高景氣邏輯松動、資金轉(zhuǎn)向或板塊情緒退潮，高行業(yè)集中度疊加高擁擠度會放大回撤，不僅面臨凈值大幅波動，還可能出現(xiàn)流動性踩踏、估值與業(yè)績雙殺的風(fēng)險?！贝跋颊f。

　　(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者薛宇飛：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

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